投資融資

您所在的位置:首頁 > 產業信息 > 投資融資 >

城投融資枷鎖被緊扣


山雨持續風滿樓城。歷經了輝煌的城投平臺,在2017年去杠杠的背景下失去了光環,然而, 2018防風險的攻堅戰號角依舊在吹奏,城投平臺在監管的持續升級下,步履維艱。

2月12日,發改委和財政部聯合下發《關于進一步增強企業債券服務實體經濟能力嚴格防范地方債務風險的通知》,《通知》要求規范企業債券的融資職能,增強金融服務實體的能力,嚴格防范地方債務風險,堅決遏制地方政府隱性債務增量

近年來,部分地區借用城投平臺違法違規舉債融資的行為也引發監管部門的高度重視,在防范化解重大風險的政策基調下,“堅決遏制隱性債務增量”成為未來工作安排的重中之重。一系列對地方政府舉債融資的監管力度文件出臺,包括開啟新一輪地方融資體制改革的43號文、進一步加強地方融資監管平臺的88號文、225號文和152號文;2017年,財政部聯合其他部委先后推出的50號文、62號文、87號文、89號文,劍指地方政府違規舉債融資,不斷加大地方違規舉債的問責查處力度,圍繞地方政府債務管理和違法違規融資擔保行為等構建了常態化的監督機制,并強調要嚴格落實“發現一起、查處一起、問責一起”的規定。與此同時,相關部門處理并通報多起地方政府或金融機構違法違規融資舉債行為,被通報部門或機構涉及重慶、山東、河南、湖北等多個省份。進入2018年,194號文又再次對城投企業融資提出了更高的要求,并且在協同監管模式下進一步規范融資、防范隱性風險?!皥詻Q打好防范化解重大風險攻堅戰,嚴格防范地方債務風險,堅決遏制地方政府隱性債務增量”,與金融工作會議、19大和中央經濟工作會議的主基調仍是一脈相承。

城投平臺自誕生以來就與地方政府有著千絲萬縷的聯系,承擔地方政府融資職能并獲得地方政府的隱形擔保,并且,城投模式在中國城鎮化進程推進中功不可沒。但隨著國家對地方政府融資的規范化,城投公司的目前處境也頗有些進退維谷。

申萬宏源數據顯示,2017年城投總發行量 1.95 萬億,比 2016 年的2.51萬億縮減了 0.56 萬億。凈融資額方面, 2017 年凈融資額為4727億元,相比2016年的14135 億元大幅減少近一萬億。主要原因在于 2016 年基數較大,2017 年受債務融資監管偏嚴,發行利率高,城投置換影響,城投債的發債減少。預計2018年在加強地方債務管理的風向和到期規模相比 2017年下降的情況下,發債規模將進一步縮減。

2018年城投平臺流動性和償債能力或將承壓。主要基于:

一、在地方政府債務風險整治進一步推進的背景下,城投公司的融資來源將受到較多限制。

二、金融監管的不斷強化,也使得債券投資者對于較長期限的城投債的投資熱情不高,同時城投平臺的其他資金來源(尤其是非標)也將受到一定限制。

三、在財政部《關于堅決制止地方政府違法違規舉債遏制隱性債務增量情況的報告》中,明確指出堅持中央不救助原則,做到“誰家的孩子誰抱”,堅決打消地方政府認為中央政府會“買單”的“幻覺”,堅決打消金融機構認為政府會兜底的“幻覺”。這些都將對城投公司的再融資和償債能力帶來不利的影響。

簡而言之,城投平臺未來背靠政府好乘涼的日子已經是行不通了,亟待面臨的是在嚴苛的監管下的市場化轉型以謀求生路,在去偽存真中殺出一條“康莊大道”。

轉文作者:固收圈服務號


天天操天天射